软银集团的愿景基金在经历了连续五个季度的亏损后，可能会扭亏为盈，这可能归功于人工智能推动的反弹，提升了初创公司的估值。本周二（8月8日）软银将公布截至2024财年第一财季（对应自然年2023年Q2）的业绩报告。

这家日本企业的愿景基金投资部门在过去两个财年共计损失了6.9万亿日元（约合480亿美元），目前正在努力重新站稳脚跟。分析师预计，该基金将获得适当利润，预计软银可能在周二宣布实现季度整体利润约730亿日元。

孙正义统治下的这家“投资帝国”是否能够主动出击，寻找新交易，取决于ARM的IPO。这家芯片设计公司计划在今年9月或之后尽快IPO，募资规模最高可达100亿美元，估值介于600亿至700亿美元之间。如果Arm的募资目标达到最高水平，它将成为继阿里巴巴(BABA.N)和Meta Platforms(META.O)之后规模最大的科技公司IPO。

人工智能的热潮引发了Arm等同业公司的估值飙升。英伟达(NVDA.O)今年市值突破1万亿美元门槛，而纳指100今年上半年也录得了有史以来的最佳表现。

Astris Advisory分析师柯克·布德里（Kirk Boodry）表示，软银为投资者提供了一种在Arm上市前以人工智能为主题进行投资的方式。他说：

“一旦公开招股说明书发布后，股价的进一步上涨将一点都不令人意外。”

布德里估计，愿景基金在4-6月季度上市持股价值增长约11亿美元。DoorDash和Grab Holdings是最大的贡献者之一，季度涨幅分别达20%和14%。Coupang的股价季度上涨9%。软银自己的股价则同期上涨了31%，创下了三年来最佳表现。

仅7月这一个月，该投资部门的上市组合价值就增长了39亿美元，DoorDash、Grab和中国的滴滴出行股价都出现了上涨。布德里表示，如果软银能够在本季度余下时间保持这样的增长速度，愿景基金将实现自2021年1-3月（季度）以来的最佳整体表现。他称，

“我并不认为软银已经完全摆脱了困境，7月的涨幅可能是短暂的，而且科技股似乎已经被（再次）定价了……尽管如此，这种反弹“值得关注”，即便愿景基金表现疲软，Arm的上涨趋势也应该会提供支撑。”

分析师观点

麦格理分析师Paul Golding：

▪ 7月将软银目标价上调10%，至8250日元；

▪ 根据各种盈利情景，给予Arm估值为800亿美元；

▪ Arm架构在芯片设计者和制造商中如此普遍，它可能比其客户更能免受市场困境的影响；

▪ 截止至第四财季，愿景基金指标依然稳健，愿景基金I期中98%和愿景基金II期中90%的公司都拥有超过12个月的流动**储备，风险更小；

▪ 公司四年来的净资产价值折价率平均约为45%，但37.5%的折价率已足够，阿里巴巴的股份已出售，风险较大的部分已被核销，主要持股将更具流动**。

**分析师Victor Galliano：

▪ 根据Smartkarma发布的一份报告，软银和Arm期望的800亿美元估值，意味着“历史销售倍数为28.4倍”。这样的估值看起来“不切实际”；

▪ 尽管英伟达成为Arm首次公开募股的潜在锚定投资者，提振了软银的股价，但“在Arm的潜在估值方面，各方之间仍存在巨大差异”；

▪ “这种估值预期的巨大分歧需要解决，”预计Arm的最佳估值范围为400亿至450亿美元，“这将提升净资产价值10%至15%”。

彭博智库Sharon Chen：

▪ 软银强大的流动**和阿里巴巴变现后较低的**价值比将有助于公司抵御逆风，而计划中的Arm首次公开募股将进一步稳定其信用状况；

▪ 关注的重点是Arm的估值和IPO所得款项的使用。“如果公司在IPO中实现了600亿至700亿美元的目标估值，这将是积极的，因为它可以回购股份和收购债券，同时保持投资的余地。”

彭博智库Marvin Lo：

▪ 软银可能会恢复投资，但“执行风险仍然很高”，特别是如果Arm的IPO估值未能达到300亿至700亿美元的高端范围；

▪ 在智能手机芯片去库存的情况下，Arm的收入可能会下降；

▪ 预计有合理机会出现新的回购计划，因为软银可能需要保持其市净率大于1，以避免东京证券交易所对其施加额外的上市要求。